Пандемия коронавируса поставила диагноз по очень острой и чувствительной для всех проблеме – сбережениям населения. Судя по количеству казахстанцев, вынужденных обратиться за помощью к государству, размеры «личных Нацфондов» оказались слишком малы, чтобы продержаться даже пару месяцев. И это касается не только наемных работников, но и предпринимателей. Отсутствие финансовой «подушки» – угроза для каждой семьи, а на уровне всей страны – угроза экономической безопасности.
К сожалению, достоверного учета сбережений у нас не ведется. В России недавно провели социсследование, которое показало, что 30% опрошенных вообще не имеет сбережений, 30% располагает денежными запасами на 102 месяца, 25% – на 3-6 месяцев. Думается, у нас картина вряд ли лучше.
Базовой причиной низкой нормы сбережений являются низкие доходы, которых хватает только на потребление. Но есть и другая причина – отсутствие экономических стимулов к сбережению. В марте срочные банковские вклады физических лиц в тенге уменьшились на 281 миллиард тенге, тогда как в иностранной валюте подскочили сразу на 638 миллиардов тенге. И это несмотря на то, что по валютным накоплениям ставки вознаграждения, фактически, обнулились.
Народ готов перекладывать средства в валюту из тенговых депозитов и тенговой наличности любой ценой после того, как произошла очередная девальвация. В целом по всем валютным депозитам граждан произошел рост за март на 15,8%, их доля выросла до 47%. У юридических лиц антикризисная стратегия ровно такая же – бежать из национальной валюты. Их депозиты в иностранной валюте за март выросли на 28%. Что примечательно, вновь начался бурный рост кредитования в иностранной валюте, оно увеличилось сразу на 14,6%.
При этом с мая максимальные ставки по депозитам в тенге снизились. И логику этого решения понять сложно, поскольку рост цен набирает обороты, курс тенге остается все таким же уязвимым. Валютные вклады, как уже отмечалось, дохода не приносят.
Конечно, при таком раскладе сложно рассчитывать на рост сбережений населения. Хотя именно они сейчас становятся стратегическим резервом. С одной стороны, у нас нет надежных инструментов для защиты сбережений от обесценивания и обеспечения их доходности. С другой стороны, мы привлекаем заемные средства из-за рубежа, давая зарабатывать внешним игрокам. Все это говорит о том, что назрела необходимость новых финансовых инструментов, способных защитить накопления населения и вовлечь их в развитие экономики.
На западе широко используется такой инструмент, как облигации, защищенные от инфляции. Например, в США выпускаются бонды, привязанные к индексу потребительских цен. Аналогичные ценные бумаги выпускаются в ЕС.
У нас ситуация иная. Привязки к инфляции недостаточно. Во-первых, она традиционно государством занижается. Во-вторых, гораздо более серьезным риском, чем инфляция, является девальвация.
В этой связи оптимальным вариантом является выпуск облигаций в тенге, но с привязкой к валютной корзине. Такая защита позволит последовательно повышать норму сбережений и трансформировать их в инвестиции. Данная мера снизит внешнюю долговую зависимость (внешний долг государственного сектора в расширенном определении превышает 32 миллиарда долларов). Она же одновременно заставит государство более ответственно относиться к валютной политике и не допускать спекулятивных обвалов тенге. Также привязанные к валютному курсу облигации смогут стать инструментом, как для населения, так и для ЕНПФ.
